家电行业周报：2018年行业前瞻 布局春季行情

本期投资提示：

本周家电板块表现弱于沪深300指数。本周申万家用电器板块指数下跌2.1%，弱于沪深300指数0.6%的跌幅。重点公司中，本周兆驰股份（+10.7%）、亿利达（+10.5%）、莱克电气（+5.3%）领涨，三花智控（-5.2%）、苏泊尔（-3.8%）、老板电器（-3.5%）领跌。

奥维云网周度数据（2017.12.18-12.24）：除空调外白电、彩电线上线下表现分化，小家电增速向好。白电方面，本周线上销售整体表现优异，洗衣机、空调销量分别以56%和53.2%的增速领先，冰柜销量保持增长，冰箱销量下跌1.9%；除空调外，白电线下销量下跌明显。彩电方面，线上实现增长，线下销量、销售额下降。小家电方面，压力锅线上销量、销售额分别以110.9%和119.3%的增速领先于其他品类，各品类线上线下均实现快速增长。

2018年行业前瞻，布局春季行情。1）空调行业展望2018年，农村每百户空调保有量不到城镇一半（48台VS124台），全国住房城乡工作会议提出2018-2020年计划改造1500万套棚户，其中2018年目标比平均水平（500万套）提高16%到580万套。考虑到货币化安置比例不断提升，预计三四线城市及农村地区空调渗透率及保有量将继续提升，此外考虑到08年家电下乡以来至今已近10年，空调更新需求逐步释放，我们预计2018年空调行业整体销量仍有个位数增长；冰箱和洗衣机后续更新换代需求有望推动行业稳增长，目前农村冰箱和洗衣机的每百户保有量分别是89台和84台，与城镇每百户96台和94台的普及率仍存小幅差距，我们预计2018年冰洗继续保持0-5%的稳定增长；电视机受益于2018年世界杯体育赛事营销大年营销、景气度向上，预计整体销量增速5%-10%。2）重点公司盈利预测：格力电器凭借优秀的产品力和完善的渠道体系，超越行业增速是大概率事件，产品出厂价提升滞后，原材料成本压力逐渐消化，预计利润端增速将好于收入端，我们预计公司2017-2019年净利润为225亿元、260亿元和297亿元，对应动态市盈率分别为12倍、10倍和9倍。美的集团预计2018年整体收入增长在15%以上，其中空调增速在15%以上，摊销大幅下降预计在6亿元左右（2017年摊销24亿），我们预计公司2017-2019年净利润为180亿元、226亿元和267亿元，对应动态市盈率分别为20倍、16倍和14倍。